顺策略格力电器2025年营收净利双降近10%，分红223亿，一季度收入重回正增长｜财报见闻

空调市场周期下行给格力电器带来全年业绩压力，营业收入与净利润均下滑约10%，但公司全年三次派发现金红利，总额逾223亿元；智能装备业务营收大幅跃升，为公司向工业集团转型提供了新增动能。

公司2025年实现营收1704.47亿元，同比下降9.89%；归母净利润290.03亿元，降幅同样为9.89%；经营性现金流大幅增长57.93%至463.83亿元。

全年三次分红总额达223.41亿元，占利润分配总额的100%，叠加2020年以来累计300亿元回购并注销6.89%股份，彰显股东回报力度。

2026年一季度业绩显示复苏迹象，营收同比增长3.52%至429.66亿元，归母净利润同比增长3.01%至60.82亿元。然而，扣非净利润同比微降0.27%，经营性现金流同比下滑29.11%，回暖势头的可持续性仍有待观察。

空调主业承压，毛利率逆势微升

2025年，消费电器业务实现收入1330.55亿元，占总营收78.06%，同比下滑10.44%，构成全年营收下降的核心拖累。从内外销结构看，内销收入同比降幅达10.67%，外销仅微降2.93%，显示海外市场较国内更具韧性。

盈利质量层面出现一定亮点。毛利率整体微升0.20个百分点至32.75%，其中消费电器毛利率提升0.37个百分点至35.28%，反映出成本管控与产品结构优化的成效。

扣非净利润277.06亿元与净利润偏离度收窄，主业盈利真实性较强。加权平均净资产收益率为20.30%，较2024年的25.42%下降逾5个百分点，但仍处行业高位。

值得关注的是，第四季度经营活动现金流净额仅6.55亿元，远低于前三季度单季均值逾170亿元，主因年末备货集中、供应商结算及存货周转放缓所致。2026年回款节奏能否有效改善，是影响全年现金流表现的关键变量。

智能装备强劲增长，工业转型第二曲线初现

在消费电器主业承压的背景下，工业板块的分化表现为公司转型叙事提供了支撑。

智能装备业务2025年实现收入6.81亿元，同比激增60.51%，成为增速最高的细分板块。工业制品及绿色能源收入173.81亿元，同比增长0.78%，占总营收比重升至10.20%。

技术落地层面，格力新一代双五轴龙门加工中心加工精度达1微米，快移速度120m/min，斩获日内瓦国际发明展金奖，已切入新能源汽车一体化压铸供应链。

300公斤高功率密度伺服电机打破海外垄断；SiC功率半导体完成IDM全流程布局并取得AEC-Q101车规级认证，覆盖汽车电子、光伏储能等高价值领域。

公司明确了从"好空调格力造"向"好电器格力造"的升级路径，并通过整合盾安环境资产组（含热工、热管理等业务）强化产业链控制力，同时依托凌达、凯邦等工业品牌推进核心部件自主化，推动从家电制造商向科技型工业集团转型。

研发投入居行业首位，国际标准制定话语权持续扩大

2025年，格力电器研发费用64.63亿元，占营收3.78%，虽同比下降6.39%，但持续高于行业均值；资本化率仅0.63%，研发支出几乎全部费用化，体现了保守会计政策下的真实创新投入力度。

创新积累层面，公司累计申请专利13.89万件，发明专利授权3.23万件，连续十年居家电企业首位；主导制定942项标准，含30项ISO/IEC国际标准。

2025年主导制定的ISO18501:2025、ISO18483:2025两项制冷压缩机国际标准，填补了ISO领域20年的技术空白；同时牵头制定IEC63349-1:2025光伏直驱电器国际标准，以及国内首部直流家电安全国家标准GB/T4706.129-2025，进一步夯实了中国家电企业在国际标准体系中的话语权。

产品创新层面，公司推出Star5 AI家庭中央空调及"风液同源"磁悬浮冷水机组等高端产品，APF值达行业最高6.6，PUE≤1.15。

据《暖通空调与热泵》杂志发布的《2025年中国中央空调行业发展报告》，格力以超15%的市场占有率连续十四年保持国内中央空调市场占有率第一。

一季度收入重回增长，盈利质量仍需关注

2026年一季度，格力电器实现营业收入429.66亿元，同比增长3.52%；归属于上市公司股东的净利润60.82亿元，同比增长3.01%，基本每股收益升至1.09元，主业增长趋势初步确立。

然而，利润结构存在一定隐忧。扣非净利润为57.02亿元，同比微降0.27%，意味着净利润增长主要依赖非经常性项目支撑。一季度非经常性损益合计3.80亿元，主要来源为政府补助9057万元及金融资产公允价值变动收益3.53亿元。

现金流方面，一季度经营活动现金流净额77.99亿元，同比下滑29.11%，主因销售商品及提供劳务收到的现金同比下降26.3%，叠加职工薪酬及税费等刚性支出，反映出终端回款节奏放缓，营运资金周转效率有所减弱。

尽管公司通过收回投资获得284.61亿元现金，但经营性现金流持续承压仍提示流动性结构值得持续关注。归属于上市公司股东的所有者权益环比增长4.18%至1520.24亿元，股东权益基础持续夯实。

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