利好优配东土科技收购高威科标的公司曾三次冲击IPO未果

　　近日，创业板上市公司东土科技在投资者交流中提到，关于收购高威科的事项，目前交易正在推进中。据悉，业绩承诺、标的公司的资产审计等细节将在后续报告书中进行披露。

　　此次收购可以追溯至今年10月底，彼时东土科技公告称拟以“发行股份+支付现金”的方式收购高威科100%股份，股票于11月3日复牌。这场涉及工业互联网核心技术与渠道网络的并购，不仅关乎两家企业的命运，更折射出中国制造业向智能化转型的深层逻辑。

　　东土科技作为工业互联网底层技术领域的“技术派”，近年来正面临业绩增长瓶颈。2025年前三季度，公司营收5.01亿元，同比下降11.72%；归母净利润亏损1.48亿元，经营性现金流净流出2.09亿元。在此背景下，收购高威科成为东土科技突破增长天花板的关键一跃。

　　东土科技的核心优势在于工业操作系统、控制芯片等底层技术，其鸿道工业操作系统已获国际国内权威验证，但缺乏下沉市场的销售网络。高威科则手握覆盖全国的渠道资源，却受制于上游品牌定价权。二者结合后，东土科技可借助高威科的渠道快速推广自主可控的工业软件，替代国外产品；高威科则能依托东土的技术升级服务能力，提升客户粘性与毛利率。

　　标的公司高威科此前曾三次冲击IPO未果，其作为三菱电机等国际品牌的特级代理商，业务范畴覆盖新能源、汽车、3C制造等核心赛道。据业内人士测算，其3000多家核心客户中有60%属于东土科技的目标行业，二者合并可以极大地发挥这些渠道资源优势。

　　从业绩表现上看，高威科2022年营收达15.24亿元，扣非净利润5721万元，并表后预计覆盖东土科技当年近50%的扣非亏损。

　　值得注意的是，2021年到2022年，高威科有超50%的收入来自技术集成，该业务销售模式为通过提供增值服务实现产品销售，但服务一般不单独计价，主要收入来自自动化产品销售，即高威科所处行业为“F51批发业”，这也是此前高威科IPO的阻碍。

　　尽管战略逻辑清晰，但交易仍面临多重挑战。

　　首先，高威科对前五大供应商的采购占比长期超78%，代理协议变动可能冲击其经营。2019年，其子公司因违反三菱代理协议险被取消资格，暴露出代理模式的风险。

　　其次，东土科技历史商誉减值压力巨大，截至2025年6月末，商誉账面原值12.69亿元，已经计提11.6亿元减值。此次收购若按高威科2022年5.95亿元估值计算，可能新增1-2亿元商誉，若未来业绩不达预期，商誉减值将直接冲击利润。

　　此次并购后，东土科技有望实现业绩改善。但长期来看，其能否真正成长为具备全栈能力的工业互联网解决方案提供商，仍取决于整合后的技术迭代能力与渠道落地效率。在这场工业自主可控的浪潮中，东土科技的突围之路，或许才刚刚开始。

　　注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。